DeFi-токены: что это такое и зачем они нужны

Совместно с партнерами из Monolithos, мы продолжаем цикл статей про децентрализованные финансы. В этом материале мы расскажем, какие виды DeFi-токенов бывают, какие функции они выполняют, покажем принцип их работы и приведем примеры.

1. Деньги под управлением программ: что такое DeFi
2. Зачем использовать DeFi, если есть банки
3. Что общего у DeFi и криптовалюты
4. Почему большинство DeFi-проектов создаются на Ethereum
5. DeFi-токены: что это такое и зачем они нужны
6. DeFi-бум 2020 года: в чем суть и почему все так заинтересованы
7. Не только Ethereum: DeFi-проекты на других блокчейнах

Вспоминаем основные понятия

• Смарт-контракт — программа, которая автоматически совершает действия при достижении определенных условий.
• Поставка ликвидности — депозиты в DeFi-проекты.

Управляющие токены

Чтобы DeFi-приложение было децентрализованным, у него должен быть механизм коллективного управления. Этим механизмом является DAO — децентрализованная автономная организация, в которой пользователи с помощью голосований определяют развитие DeFI-проекта и решают, что в нем изменить. Это похоже на то, как акционеры в публичных компаниях голосуют по некоторым вопросам и утверждают размер дивидендов.

Работу этой системы голосования обеспечивают управляющие токены или токены управления («governance tokens»). 

Управляющие токены также называют нативными токенами.

Каждый управляющий токен дает право голоса в DAO. Их можно сравнить с акциями. Чем больше у человека акций, тем больше голосов у него есть. С токенами действует такой же принцип, за одним исключением: управляющие токены дают только право голоса, а акции — право голоса и дивиденды, часть прибыли компании. Например, в протоколе наших партнеров MonoithosDAO владельцы управляющих токенов MDT на голосованиях определили размер комиссий и монеты, которые оставляют в качестве залога в приложении.

У одного DeFi-проекта может быть постоянное или переменное количество управляющих токенов токенов: 

Постоянное количество. Смарт-контракт проекта с постоянным количеством управляющих токенов выпускает все токены и распределяет их. Выпуск может произойти моментально или в течение небольшого, заранее заданного промежутка времени. Впоследствии, это число токенов практически никогда не меняется. Например, у проекта Yearn Finance 36666 управляющих токенов YFI, у проекта Aave — 16 млн токенов AAVE.

Переменное количество. В смарт-контракт закладывается максимальное количество токенов, которое он может выпустить и алгоритм выпуска. Например, токены будут постепенно распределяться на протяжении нескольких лет между поставщиками ликвидности. В результате, количество токенов постоянно увеличивается, но долго не достигает максимума. Например, к февралю 2021 года приложение Uniswap выпустило 30% от максимального количества токенов UNI — 301 млн из 1 млрд токенов, а Compound выпустило 46% токенов COMP — 4,6 млн из 10 млн. 

Как получить управляющие токены:

• Купить. Управляющие токены проектов торгуются на централизованных и децентрализованных площадках. Например, токен COMP можно купить на централизованных площадках Binance, Coinbase и на децентрализованных: Uniswap, Balancer, Kyber и др.
• Получить за поставку ликвидности. Некоторые проекты распределяют управляющие токены между поставщиками ликвидности пропорционально количеству монет, которое пользователь отправил на смарт-контракт. Например, так можно сделать в протоколах 1inch и Compound.
• Получить в ходе аирдропа. Когда DeFi-проект выпускает управляющие токены, часть из них распределяется тем пользователям, которые им пользовались. Например, совершили один обмен токенов на DEX. Так разработчики привлекают внимание к проекту и благодарят людей, которые пользуются приложением. Такие аирдпропы проводили Uniswap, 1inch, FinNexus, Pangolin, Paraswap, Stake DAO, AaveGotchi и другие протоколы.

Рекомендуем материал. Для тех, кто хочет глубже разобраться, можно ли считать DeFi пузырем. В интервью эксперт в сфере блокчейн-технологий Денис Смирнов рассказывает про заработок на DeFi, стоимость управляющих токенов и проводит параллели между ними и ICO.

Также часть управляющих токенов остается у разработчиков проекта и у крупных инвесторов, которые профинансировали разработку приложения. Однако, у инвесторов или разработчиков не должно быть большинства голосов, иначе проект не будет децентрализованным.

Управляющий токен не всегда появляется в приложении при запуске. Децентрализованная биржа Uniswap начала работать в 2018 году, а управляющие токены UNI выпустила только в сентябре 2020 года. Агрегатор децентрализованных бирж 1inch запустился 19 мая 2019 года во время хакатона ETHGolbal, а управляющие токены у него появились 25 декабря 2020 года.

Операционные токены

Это токены, которые выпускает смарт-контракт приложения в ответ на какое-либо действие. В зависимости от приложения, операционные токены могут обладать разным функционалом:

Стейблконы. Токены, привязанные к стоимости актива в соотношении 1:1. Смарт-контракты DeFi выпускают их по системе кредитования. Стоимость каждого токена обеспечена криптовалютой на смарт-контракте приложения. Примеры: стейблкоин российского рубля MCR, стейблкоин доллара США DAI. 

Рекомендуем материал. Для тех, кто хочет глубже разобраться с тем, как работают стейблкоины. В материале показываем, какие виды стейблкоинов бывают и для чего они применяются.

Обязательства. Токены, которые смарт-контракт выдает в обмен на депозит в DeFi-проект. Они учитывают проценты доходности за депозит. Например, если вы сделали депозит ETH под 10% годовых, то при возврате депозита через год вы получите 110% от первоначального количества ETH. Примеры: cTokens у приложения Compound, aTokens у приложения Aave, yTokens у приложения Yearn Finance.

Деривативы. Токены, которые привязаны к стоимости актива в определенном соотношении — например, в обратном. Тогда если стоимость актива растет, стоимость токена-дериватива падает. В приложении Synthetix такие деривативы называются инверсными токенами: iETH, iBTC, iAAVE. Может быть и прямое соотношение, тогда с ростом актива такой токен тоже растет. В Synthetix их называют «синты» («synths»): sETH, sBTC, sAAVE. С ними зарабатывают на перспективных DeFi-токенах. Такие деривативы сохраняют стоимость оригинального актива, но не обладают их функциями. Например, токен AAVE дает право голоса в приложении Aave, а дериватив sAAVE — нет. Деривативы выпускаются по похожей на стейблкоины системе: кредит под залог криптовалюты.

За ценой актива следит система оракулов. Она отслеживает цены актива, верифицирует их и передает в протокол. Это похоже на систему метеостанций. Если вам нужно узнать, какая сейчас погода, вы открываете виджет или приложение на смартфоне, в котором она написана. А погоду определяют датчики метеостанций. Таких датчиков несколько, поэтому информация достоверная. Также и оракулы используют несколько источников информации о стоимости актива. Для увеличения достоверности, некоторые проекты используют несколько оракулов — например, так работают рынки предсказаний Augur и Gnosis.

Рекомендуем материал. Для тех, кто хочет глубже разобраться с тем, как работают деривативы в DeFI. В материале президент торговой платформы Barter Smartplace Дмитрий Жуков рассказывает про направления DeFi-экосистемы, включая деривативы.

Как это работает в DeFi-приложении

В DeFi-приложении одновременно функционируют и управляющие, и операционные токены. Управляющий токен всегда один, а операционных может быть несколько. Вот как это работает с разными видами операционных токенов:

Проект MonolithosDAO выпускает стейблкоины. У приложения есть смарт-контракты, которые выпускают стейблкоины рубля MCR под залог ETH или WBTC. В ответ на залог, такие смарт-контракты всегда выдают MCR. Этими смарт-контрактами управляет DAO — более сложный смарт-контракт, который управляет смарт-контрактами для выпуска MCR. Со смарт-контрактом DAO работают при помощи управляющего токена MDT, который дает право голоса.

Кредитное приложение Aave. Проект выдает разные aTokens в зависимости от монеты, которую вы отправили на смарт-контракт. Если вы сделали депозит в ETH, Aave выдаст aETH, если вы отправили DAI, Aave выдаст aDAI. И каждый вид — отдельный смарт-контракт. Этими смарт-контрактами управляет DAO. С ним взаимодействуют при помощи управляющего токена AAVE, который дает право голоса.

Приложение для торговли деривативами Synthetix. Для создания дериватива в Synthetix пользователи сначала создают sUSD под залог SNX в одном смарт-контракте. Затем пользователи меняют sUSD на другие деривативы при помощи другого смарт-контракта. В марте 2021 года создатели проекта работают над тем, чтобы перевести проект на управление сообществом. Пока что Synthetix управляют разработчики, а не владельцы токенов SNX.

Заключение

Список DeFi-токенов делится на 2 группы:

Управляющие. Токены, которые дают право голоса за внесение изменений в протокол. Их может быть фиксированное или переменное количество. Примеры: MDT, UNI, COMP, MKR, AAVE, BAL.

Операционные. Токены, которые выдает приложение в ответ на определенной действие. Выполняют разные функции. в зависимости от приложения:

• Стейблкоины — привязаны к стоимости актива в соотношении 1:1. Примеры: MCR, DAI.
• Обязательства — приложение выдает в качестве расписки при депозите. Курс учитывает проценты доходности. Примеры: cTokens, yTokens, aTokens.
• Деривативы — привязаны к стоимости актива в алгоритмическом соотношении. Примеры: sETH. iETH, sBTC, iBTC.

У одного приложения есть только один управляющий токен и несколько операционных. Приложение может работать без управляющего токена и выпустить его спустя месяцы или годы после запуска.

В следующем материале мы подробнее расскажем про DeFi-бум 2020 года, изучим причины и предпосылки резкого роста популярности децентрализованных финансов в 2020 году.