Руководство для начинающих по DeFi

Что такое децентрализованные финансы DEFI

Децентрализованные финансы (Decentralized finance, сокращенно DeFi), или открытые финансы, призваны упростить традиционные финансовые инструменты, такие как кредитование, заём, деривативы и обмен. Вместо посредников они используют автоматизацию.

Полностью автоматизированные блоки DeFi можно компоновать для получения доступа к новым, более комплексным возможностям. Основной площадкой DeFi является Ethereum, но модель открытых финансов можно внедрить на любой платформе, работающей по принципу смарт-контрактов.

Для лучшего понимания децентрализованных финансов в статье разберем пункты:

  • Стейблкоины (Stablecoins). Строительный блок DeFi. В отличие от криптовалют вроде Bitcoin или Ethereum, известных своей волатильностью, стейблкоины разработаны, чтобы оставаться «стабильными», равными одной единице фиатной валюты. Большинство стейблкоинов привязаны к американскому доллару, но используются и другие фиатные валюты. Например, китайский юань.
  • Децентрализованное кредитование (decentralized lending). Вы можете брать кредит в блокчейне, не имея счета в банке.
  • Децентрализованные биржи (decentralized exchanges). Покупка и продажа криптовалют посредством блокчейна вместо централизованного обмена. Например, как на платформе Coinbase.
  • Обеспечение кредита (collateralization). Предоставляйте цифровые активы для обеспечения децентрализованных кредитов, создавая кредитору некий ресурс на случай неисполнения обязательств.
  • Децентрализованная идентификация (decentralized Idetity). В смарт-контрактах идентификаторы используются, например, для подтверждения вашей платежеспособности в случае децентрализованного кредитования.
  • Сочетаемость (composability). Комбинирование функций DeFi различного назначения. Похожий принцип применяется в библиотеках программного обеспечения. Например, если один контракт принимает криптовалюту и генерирует проценты, второй контракт может реинвестировать эти проценты.
  • Риск-менеджмент. Высокие прибыли в DeFi часто сопровождаются не менее высокими рисками. К счастью, появляются новые инструменты, позволяющие снизить эти риски.
defi beginners

Стейблкоины

Если мы попробуем перенести традиционные финансовые инструменты на блокчейн, мы немедленно столкнемся с проблемой – волатильностью криптовалютных монет. В частности, криптовалюта ETH подвержена сильным внутридневным колебаниям в паре USD/ETH, порой меняясь более чем на 10% в течение одного дня.

Волатильность – это диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени.

Инструмент с подобной волатильностью вряд ли можно назвать идеальным для некоторых традиционных финансовых продуктов. К примеру, если вы берете кредит, вам наверняка не захочется, чтобы сумма платежа подскочила на 10% непосредственно перед выплатой. Высокая волатильность затрудняет планирование.

Стейблкоины решают эту проблему. Они спроектированы таким образом, чтобы всегда оставаться на уровне примерно одной единицы фиатной валюты за монету. Списки и статистика по топовым стейблкоинам находится здесь и здесь.

Существует три основных категории стейблкоинов: централизованные с фиатным обеспечением (centralized fiat-collaterized), децентрализованные с криптовалютным обеспечением (decentralized crypto-collaterized) и децентрализованные алгоритмические (decentralized algorithmic).

  1. Централизованные стейблкоины поддерживаются фиатной валютой в соотношении один к одному. Например, стейблкоин USD Coin (USDC), выпускающийся на Coinbase, имеет эквивалент 1:1 в долларах на реальном банковском счёте. Риск хранения и использования монеты невысок, если вы доверяете банку, площадке и эквивалентной фиатной валюте. Еще один плюс в том, что существует централизованная организация, которая может хотя бы частично покрыть расходы, если что-то пойдет не так.

    Это удобно как для юридических, так и для физических лиц. Федеральная корпорация страхования депозитов США (FDIC) способна покрыть по меньшей мере $250 000, в других странах свои условия депозитного страхования. Всё это хорошо звучит, однако не каждый имеет доступ к централизованным стейблкоинам. К примеру, в пользовательском соглашении USDC говорится, что данная криптовалюта доступна только в поддерживаемых юрисдикциях, а пользователям запрещено совершать сделки с USDC в некоторых сферах деятельности. Соглашение только на английском языке.
  2. Децентрализованные стейблкоины с криптовалютным обеспечением не имеют ни централизованного управления, ни пользовательского соглашения. Это значит, что для их использования не требуется какого-либо разрешения. Но у отсутствия обеспечения в виде фиатной валюты есть и свой минус – поддерживать стабильность намного сложнее. Вместо простой модели USDC, где $1000 USDC эквивалентны $1000, хранящимся в банке, такое же количество децентрализованных стейблкоинов обеспечиваются $1000 криптовалюты, которая сама по себе высоковолатильна.

    Например, компания Maker. Эта система построена на базе Ethereum, который обеспечивает децентрализованный стейблкоин DAI. Токен привязан к одному доллару. DAI «майнится» любым пользователем системы Maker, когда тот предоставляет в залог криптовалюту (в основном ETH) и берет кредит в DAI. Сумма залога должна превышать сумму кредита, который таким образом имеет избыточное обеспечение.

    Например, вы можете предоставить в залог ETH на сумму $200, чтобы занять DAI на сумму $100. Эти деньги можно использовать в качестве плеча (leverage) для торговли на криптовалютных биржах, если вы предполагаете, что цена ETH не будет сильно снижаться. Если цена ETH падает, и требование по сумме обеспечения перестает выполняться, то есть ваш залог теперь стоит намного меньше, алгоритм Maker забирает залог и ликвидирует его, возвращая в систему $100. Таким образом алгоритм системы избегает потери денег на кредитах. Более подробно о Maker читайте в статье.

    Хотя такая система намного сложнее, чем USDC и подобные ей, конечному пользователю DAI необязательно знать как она работает. Так же как и владельцам бумажных долларов не обязательно изучать кредитно-денежную политику. Но стоит учитывать, что у DAI существуют риски нарушения работы смарт-контракта и вероятности падения ниже уровня 1.00 USD/DAI.
  3. Децентрализованные алгоритмические стейблкоины. Их система не обеспечивается ни фиатом, ни криптовалютой, а полагается только на алгоритмы, обеспечивающие стабильность цены. Например, компания Basis, которую закрыли прежде чем она была запущена. Считается, что хорошо финансируемая организация, преследующая свои цели, может атаковать подобную систему, заставив людей сомневаться в её надежности. Это вызовет цепную реакцию, и тогда стейблкоин просто рухнет.

Децентрализованное кредитование

Имея под рукой функциональные стейблкоины вроде USDC и DAI, воссоздают элементы традиционной финансовой системы в виде автоматизированных смарт-контрактов. Наиболее фундаментальная концепция — кредитование и займы.

Существует несколько платформ DAI, позволяющих брать кредиты и займы в токенах Ethereum посредством смарт-контрактов. К ним относятся Compound, dYdX и Dharma. Такие смарт-контракты избавляют заемщиков и кредиторов от необходимости искать друг друга для совершения сделки. Они заменяют собой посредника, а процентные ставки вычисляются при помощи алгоритмов в соответствии с критериями предложения и спроса.

Централизованные книги обеспечения для кредитования и займов

Книга обеспечения криптовалютной биржи Bitfinex выглядит так:

Bitfinex книга финансирования

В строках книги располагается информация по предложениям – срок и сумма кредита, а также процентная ставка в день. Слева – пользователи, желающие занять средства, справа – те, кто предлагает их одолжить. В верхней строке – предложение с минимальной ставкой от кредитора и с максимальной от заёмщика. Во второй – более высокая ставка от кредитора и менее высокая от заёмщика.

Так работает централизованная книга ордеров кредитования. Сделки заключаются, когда кто-то уступает, и стороны сходятся в цене. Bitfinex предоставляет сервис настройки книги ордеров и подбора пользователей, а взамен берет комиссию с каждого займа.

Децентрализованные книги обеспечения для кредитования и займов

Децентрализованные сервисы выводят процесс кредитования на следующий уровень. Вместо создания книги ордеров и обеспечения совпадений они позволяют пользователям одалживать или занимать непосредственно из смарт-контракта, который в динамичном режиме повышает или снижает ставки, гарантируя баланс. К примеру, если большое количество криптовалюты берется взаймы из смарт-контракта, процент для заёмщиков повышается. Помимо этого, чтобы занять средства, пользователь должен предоставить в смарт-контракт залог, превышающий занимаемую сумму, чтобы кредит был избыточно обеспечен.

Децентрализованное кредитование считается «гибким» инструментом. Криптосервис, который приносит более высокие проценты, чем традиционные банковские счета, с меньшими рисками, в теории мог бы привлечь миллиардные депозиты. Compound уже имеет $120 миллионов в депозитах, а другие сервисы быстро растут. Основные риски связаны с багами (bugs) смарт-контрактов и волатильностью криптовалюты, но проценты также значительно выше типичных банковских. Проценты по стейблкоинам на различных платформах отображаются на LoanScan.

loanscan io

Децентрализованные биржи

Децентрализованные криптобиржи пытаются внедрить сервисы вроде Coinbase Pro в блокчейн. Таким образом они нацелены осуществлять торги различными криптовалютами между двумя сторонами.

Чтобы понять, как это происходит, начнем с централизованных криптовалютных бирж типа Coinbase Pro. Они действуют в роли посредника и кастодиана (custodian), с помощью которого пользователи размещают активы на депозит и могут торговать друг с другом. Хотя централизованные биржи осуществляют крупномасштабные торги на миллиарды долларов, они имеют уязвимую точку взлома, могут запретить транзакции или не допустить к торгам отдельных людей.

Децентрализованные биржи призваны справиться с этим посредством смарт-контрактов, благодаря которым они снижают или полностью исключают необходимость в посредниках. Конечной целью станет реализация обмена P2P (peer-to-peer) любыми цифровыми активами между пользователями.

Существует ряд проектов, предоставляющих различные виды децентрализованного обмена токенов на базе Ethereum. К ним относятся Uniswap, Ox и Kyber. Например, Uniswap использует так называемый АММ (automated market maker, автоматизированный маркет-мейкер), обеспечивающий ликвидность при помощи алгоритмов. Ценовое предложение для продавцов и покупателей создаётся в смарт-контракте и зависит от запрашиваемого количества токенов и существующей ликвидности. Uniswap всегда устанавливает цену в зависимости от величины ордера – чем крупнее ордер, тем выше цена.

На данный момент децентрализованные биржи оперируют значительно меньшими объемами, чем централизованные, поэтому не могут работать с крупными суммами. Кроме того, многие подобные проекты ограничены торговлей токенами на базе Ethereum, что ограничивает их доступ к монетам с большой капитализацией и с собственными блокчейнами. Однако, существуют многообещающие технологии вроде atomic swaps и zk-STARKs, которые могут справиться с этими ограничениями.

Децентрализованная идентификация

Децентрализованное кредитование и займы, о которых мы говорили выше, требуют значительных сумм залогов. Подобное требование избыточного обеспечения может быть крайне неэффективным использованием капитала, и у многих пользователей нет лишних средств для обеспечения залога.

Однако, сейчас работают над созданием децентрализованных идентификаторов и систем репутации (reputation systems), которые позволят снизить требования по залогам. Одно из первых приложений будет использовать блокчейн-аналоги фиатных кредитных бюро типа Experian, TransUnion и Equifax, которые предоставляют банковским институтам кредитный рейтинг.

Есть возражение, что кредитные бюро лишают преимуществ некоторые социальные группы, например, иностранцев и молодежь. Но более новые сервисы, такие как Lending Club, решили проблему оценки по баллам FICO (тип кредитного рейтинга, предоставляемого Fair Isaac Corporation), предложив учитывать дополнительные факторы – наличие собственности, доход, стаж работы.

Сервисы децентрализованной идентификации могут предложить нечто подобное, используя в качестве критериев репутацию в социальных сетях, историю выплат предыдущих кредитов, поручительство от других пользователей с хорошей репутацией, и так далее. Внедрение таких сервисов потребует многих проб и ошибок в поиске подходящих параметров и правил.

Интересно, что в долгосрочной перспективе DeFi с децентрализованной идентификацией могут стать альтернативой для людей, лишенных доступа к возможностям традиционных финансовых систем. Сейчас в мире существуют миллиарды людей без официального ID, а в бедных странах его нет примерно у 50% женщин. Однако, у многих из них есть смартфоны. Поэтому, когда децентрализованные системы идентификации заработают в развитых странах, их смогут внедрить внедрить в развивающихся странах в качестве прорывной технологии – так же, как было со смартфонами.

Сочетаемость

Одним из наиболее важных аспектов построения DeFi на базе смарт-контрактов типа Ethereum является сочетаемость. По аналогии с библиотеками программных модулей, смарт-контракты различных финансовых приложений можно комбинировать, как детали конструктора.

К примеру, если вы хотите внедрить на свою платформу опцию торговли токенизированными активами (tokenized assets), можно легко сделать это, интегрировав децентрализованный протокол обмена. Из подобного «конструктора» можно даже создавать абсолютно новые концепции, доселе неизвестные традиционному миру.

Для примера проект под названием 2100, который объединяет DeFi и социальные сети. Он позволяет участникам использовать аккаунты Twitter для «майнинга» новых токенов, генерируя цифровые доллары из социального капитала (social capital). Популярные аккаунты могут размещать премиум-контент, доступный только определенной группе держателей токенов, и таким образом их популярность монетизируется. Ещё в проекте есть возможность делать ставки на рост популярности аккаунов Twitter.

Другой проект PoolTogether совмещает DeFi и идею создания «беспроигрышной» лотереи. Пользователи покупают лотерейные билеты посредством блокчейна, средства от продажи билетов вкладываются под проценты на Compound. Когда лотерея подходит к концу, все получают свои деньги обратно, а один из участников — все заработанные проценты. Неплохой способ применения принципов лотереи для стимуляции сбережений и обогащения!

Когда DeFi полностью сформируются, стоит ожидать использования библиотек за пределами криптосообщества. Можно будет добавить всего одну строку кода, и в видеоигре появится полностью децентрализованный рынок. Или добавить другую строку, позволив продавцам на коммерческом сайте получать проценты на баланс.

Риски

Децентрализованные финансы восхитительны, но не стоит забывать и о сопутствующих рисках. Вот некоторые из них:

  • Риск смарт-контракта. Эти системы новые, необходимо время на проверку их на практике. Когда протоколы взаимодействуют друг с другом, риски смарт-контрактов умножаются. Если в одном протоколе присутствует критическая ошибка, это может привести к общей уязвимости системы. Поэтому не стоит торопиться с размещением крупных средств в подобных системах.
  • Залоговый риск и риск волатильности. С некоторыми формами залогов для обеспечения кредитов связаны определенные риски. Избыточное обеспечение снижает риск волатильности, но если цена актива падает слишком быстро, это требование не гарантирует полного покрытия взятой в кредит суммы. Однако, риск можно снизить, выбирая разумное соотношение сумм кредита и залога, а также проверенные формы обеспечения. Спорным моментом является волатильность процентных ставок на многих платформах DeFi, которая ставит под сомнение смысл участвовать в них. Скорее всего, появятся соглашения о замене плавающей процентной ставки на фиксированную, либо другие методы фиксации ставок за дополнительную плату, но это вносит в процесс свои сложности.
  • Регуляторный риск. Платформы DeFi имеют различную степень децентрализации, а мы еще не сталкивались с судебными исками по претензиям. Стоит посмотреть, будут ли они, и как они будут решаться.

Внутри DeFi существует область децентрализованного страхования, предоставляющая возможность управлять некоторыми из вышеперечисленных рисков (Nexus Mutual, Convexity). Также есть рынки предсказаний вроде Augur, которые позволяют пользователям делать ставки на вероятность ошибок в смарт-контрактах используемых протоколов.

Ясно, что вышеописанные методы риск-менеджмента еще только начинают развиваться и привносят риски собственных смарт-контрактов в процесс. Но мы считаем, что они себя оправдают. А если системы децентрализованных финансов станут популярными, вероятно, традиционные страховые компании тоже предложат свои услуги.

Ресурсы

Вселенная DeFi велика и продолжает расти. Уже сейчас оборот криптовалюты достигает сотен миллионов долларов, а потенциал системы огромен. В этой статье мы лишь слегка коснулись темы, а в следующих материалах рассмотрим децентрализованные финансы более подробно, и будем держать вас в курсе новых разработок.

Источник

Рекомендуем почитать

Комментариев пока нет, добавьте свой отзыв ниже.


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *